证监会：武钢模式并非主流 整体上市难成气候

　　昨日，继TCL集团之后武钢集团也将“整体上市”的消息公布之后，引起市场人士的担心：上市公司大股东的这种“整体上市”会不会成为一种普遍现象，进而对二级市场带来新的扩容压力？中国证监会上市公司监管部的有关人士昨日就此表示，上述两个例子只是个案，并不代表某种政策倾向。

　　并非集团的整体上市？

　　武钢股份(相关,行情)董事会秘书施军昨日在接受记者采访时说，武钢股份的方案无论在方式和结果上都与TCL集团的方案有区别。严格地说，并不能称之为武钢集团的整体上市，只能说是武钢集团钢铁主业资产的整体上市。

　　施军称，TCL方案是TCL集团整体吸收合并上市公司TCL通讯(相关,行情)，在向TCL通讯流通股股东换股发行TCL集团股票后，TCL集团作为“000542”的存续公司，在深交所上市。而TCL通讯的独立法人资格则将注销。但在武钢的方案中，一方面武钢股份和武钢集团都仍将独立存在，另一方面武钢集团将进入武钢股份的资产只是集团的钢铁主业资产，而占集团净资产总量一半以上的非钢铁业资产并不进入武钢股份。所以讲“实现武钢集团的整体上市”随便说说可以，但严格地讲并不准确。

　　对中小投资者有利？

　　有市场人士指出，由于中小投资者对赤裸裸的增发深恶痛绝，于是上市公司不得不巧立名目，以集团上市的名义实现圈钱的目的。

　　施军称，在公司的本次增发方案中，将向武钢集团采取定向增发方式发行国有法人股不超过12亿股，而武钢集团已书面承诺按照本次公开发行确定的价格全额认购，并且该部分股份暂不上市流通。如果将武钢股份此次增发方案视为武钢集团新股上市，那么与普通上市公司首发上市时，大股东与投资者同股不同价相比，本次方案显然有利于普通投资者。

　　他还说，由于本次募资对大股东资产的收购是按照净资产值进行，收购资产的市净率仅为1倍、市盈率为5倍，远远低于目前新股发行和再融资收购资产平均市盈率的正常水平，所以明显有利于上市公司和公司流通股东的利益。

　　“整体上市”不会大面积出现？

　　由于种种原因，目前很多上市公司都是在对资产进行剥离后上市的，主业与集团还存在千丝万缕的联系。但如果市场上的国企大盘股都像武钢股份这样增发、并使集团借此整体上市的话，对市场的扩容压力可想而知。

　　中国证监会发行部的一位官员昨日表示，武钢的方案还要经过证监会审批。另外，目前还没有听说其他公司有这种想法。

　　中国证监会上市公司监管部的一位官员则称，大家都还没有研究或想过这方面的问题。TCL和武钢只是个案，并不代表某种政策倾向。如果这样的情况大面积出现的话，此前肯定有政策出台，对需要遵循的一些原则作出规定。

　　施军透露，公司的想法是与证监会沟通过，但证监会也只是不反对这样做，并没有给出保证或承诺。公司的方案如果在股东大会通过后，还要报证监会审批。另外，股东大会能否通过也难说，因为武钢集团在表决时要回避，并且除了武钢集团，其他股东都是流通股股东。